{"id":4034,"date":"2026-04-10T15:47:45","date_gmt":"2026-04-10T15:47:45","guid":{"rendered":"https:\/\/hueleaazufre.com\/wordpress_a\/?p=4034"},"modified":"2026-04-10T15:47:45","modified_gmt":"2026-04-10T15:47:45","slug":"colombia-como-transformar-inflacion-en-recesion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hueleaazufre.com\/wordpress_a\/index.php\/2026\/04\/10\/colombia-como-transformar-inflacion-en-recesion\/","title":{"rendered":"Colombia. \u00a1C\u00f3mo transformar inflaci\u00f3n en recesi\u00f3n!"},"content":{"rendered":"<div data-breakout=\"normal\">\n<p id=\"viewer-zd5jw1792\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">Abril ha iniciado con un duro rifirrafe entre el gobierno y la Junta Directiva del Banco de la Rep\u00fablica\u00a0(JD-BR)\u00a0debido a las diferencias sobre c\u00f3mo enfrentar una inflaci\u00f3n persistente, que promete acentuarse por\u00a0los inevitables efectos de la guerra contra Ir\u00e1n. En su vieja y muy limitada postura monetarista,\u00a0la Junta- D-BR reproduce que la inflaci\u00f3n se controla contrayendo la oferta monetaria mediante subidas\u00a0en la tasa de inter\u00e9s, de aqu\u00ed la fuerte alza de dos puntos porcentuales en este a\u00f1o. Mientras,\u00a0el gobierno busca esquivar las acusaciones de que las situaciones de d\u00e9ficit fiscal y su necesidad de endeudamiento no son la causa principal de la inflaci\u00f3n, enfatizando en las restricciones de oferta y agregando que las subidas de\u00a0la tasa de inter\u00e9s s\u00f3lo empujan hacia una recesi\u00f3n, al constre\u00f1ir la inversi\u00f3n y por tanto la generaci\u00f3n de empleo.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block5\">Para contextualizar las dificultades que encierra el desacuerdo, aqu\u00ed revisamos el reciente comportamiento macroecon\u00f3mico, identificando un escenario de crecimiento d\u00e9bil con inflaci\u00f3n moderada, que podr\u00eda transformarse en una crisis. Tal potencialidad se relaciona con el desgaste de las herramientas de pol\u00edtica para regular el ciclo econ\u00f3mico que, si bien han permitido sostener el parco crecimiento, ahora se encuentran debilitadas para enfrentar los retos venideros que impone el contexto internacional. En especial se identifican contradicciones internas en la pol\u00edtica de altas tasas de inter\u00e9s de la JD-BR, dificultada adem\u00e1s por la presi\u00f3n que ejerce la demanda de financiamiento del gobierno sobre el cr\u00e9dito interno.\u00a0 De esta manera, la crisis social de largo plazo antes que tender a resolverse se complica porque se suma el desencaje y choque entre las mismas instancias del Estado.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block7\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<ol class=\"G9aRt fpTX4\">\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-yzpfp421\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><strong><em> El d\u00e9bil crecimiento<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n<p id=\"viewer-jhqrk423\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">El capitalismo colombiano present\u00f3 un breve periodo de crecimiento moderado, tras la profunda crisis con la que se inici\u00f3 el siglo, manifiesto en una tasa de crecimiento promedio anual del PIB de 4.6% entre 2006 y 2015<a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[1]<\/u><\/a>. El alto precio internacional de los productos primarios (minerales y agrarios),\u00a0combinado con una contracci\u00f3n en los salarios, permiti\u00f3 el corto ciclo de recuperaci\u00f3n, comportamiento muy similar al de otros pa\u00edses de Sudam\u00e9rica. Sin embargo, las recuperaciones de las ganancias no se tradujeron en cambios significativos, de ah\u00ed que la estructura productiva tendi\u00f3 a permanecer en la dependencia primario exportadora, acompa\u00f1ada de un sector manufacturero con mayores rezagos respecto del contexto internacional.<\/span><\/p>\n<div id=\"viewer-zlmj5593\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">\u00a0<\/span><\/div>\n<div id=\"viewer-8s459461\" class=\"iE0py\">\n<div class=\"dmBIk IdS3R _7Q64Q\">\n<figure class=\"FIZkV\" data-hook=\"figure-IMAGE\">\n<div class=\"bPwlu\" data-hook=\"image-viewer\">\n<div id=\"8s459461\" class=\"RfJKi Nvf-x mXn8q\" data-hook=\"image-viewer-8s459461\"><img decoding=\"async\" draggable=\"false\" src=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_4ab373bde8e2466cafd83caba1f0ddd7~mv2.png\/v1\/fill\/w_700,h_240,al_c,q_85,usm_0.66_1.00_0.01,enc_avif,quality_auto\/ce68dd_4ab373bde8e2466cafd83caba1f0ddd7~mv2.png\" alt=\"\" data-pin-url=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c\u00f3mo-transformar-inflaci\u00f3n-en-recesi\u00f3n\" data-pin-media=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_4ab373bde8e2466cafd83caba1f0ddd7~mv2.png\/v1\/fill\/w_1093,h_374,al_c,lg_1,q_90\/ce68dd_4ab373bde8e2466cafd83caba1f0ddd7~mv2.png\" data-ssr-src-done=\"true\" data-load-done=\"\" \/><\/div>\n<p><button class=\"_92zp4\" type=\"button\" data-hook=\"image-expand-button\" aria-label=\"Expandir imagen\"><\/button><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"viewer-p8o7u428\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG\">\u00a0<\/span><\/div>\n<div id=\"viewer-4a5vb624\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG\">\u00a0<\/span><\/div>\n<div id=\"viewer-mfgwf645\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG\">\u00a0<\/span><\/div>\n<p id=\"viewer-nj64e747\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">Frente a la contracci\u00f3n de los precios internacionales el crecimiento econ\u00f3mico del pa\u00eds volvi\u00f3 a exhibir las tasas bajas que lo caracterizan, con un promedio anual de s\u00f3lo 2,5% entre 2016 y 2025. Esa din\u00e1mica la describe la gr\u00e1fica No 1, donde el PIB y sobre todo la inversi\u00f3n agregada (Formaci\u00f3n Bruta de Capital) presentan nuevamente tendencias a descender, como lo enfatiza la l\u00ednea polin\u00f3mica del crecimiento. Ese movimiento result\u00f3 quebrado temporalmente por el periodo de la pandemia y el posterior rebrote, contexto que marca las dificultades del ajuste coyuntural a considerar.<\/span><\/p>\n<div id=\"viewer-wwl1i1400\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">\u00a0<\/span><\/div>\n<\/li>\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-9smli913\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><strong><em>Contexto de la coyuntura inflacionaria<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n<p id=\"viewer-64sk71544\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">Tras la brusca contracci\u00f3n de 2021, tanto la inversi\u00f3n agregada (FBK) y el consumo interno presentaron un salto en sus tasas de crecimiento (Graf 2), como resultado del puro rebrote. Curiosamente el mayor aporte provino de la inversi\u00f3n agregada, cuya din\u00e1mica parec\u00eda quebrar la tendencia de largo plazo a descender, en tanto su tasa de crecimiento trimestral promedio entre 2021 y 2022 fue del 14%, superior a la del consumo de 11,7%, en el mismo periodo. La explicaci\u00f3n reside en el salto que present\u00f3 el Excedente Bruto a la Explotaci\u00f3n (EBE)<a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[1]<\/u><\/a>, en especial en 2022, asociado al alto precio del petr\u00f3leo que rond\u00f3 los 100 d\u00f3lares por el inicio de la guerra en Ucrania; un nuevo descenso en la masa salarial, agudizado por el traslado de la inflaci\u00f3n a los precios finales; y por el rezago de los beneficios tributarios que estableci\u00f3 Duque en medio de la pandemia.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<div class=\"OjUiV\" data-hook=\"gap-spacer\"><\/div>\n<div id=\"viewer-d95rf1717\" class=\"iE0py\">\n<div class=\"dmBIk IdS3R _7Q64Q\">\n<figure class=\"FIZkV\" data-hook=\"figure-IMAGE\">\n<div class=\"bPwlu\" data-hook=\"image-viewer\">\n<div id=\"d95rf1717\" class=\"RfJKi Nvf-x mXn8q\" data-hook=\"image-viewer-d95rf1717\"><img decoding=\"async\" draggable=\"false\" src=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_80bf56ebce704c77a1e4454da20b5dd8~mv2.png\/v1\/fill\/w_704,h_257,al_c,q_85,usm_0.66_1.00_0.01,enc_avif,quality_auto\/ce68dd_80bf56ebce704c77a1e4454da20b5dd8~mv2.png\" alt=\"\" data-pin-url=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c\u00f3mo-transformar-inflaci\u00f3n-en-recesi\u00f3n\" data-pin-media=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_80bf56ebce704c77a1e4454da20b5dd8~mv2.png\/v1\/fill\/w_922,h_336,al_c,lg_1,q_85\/ce68dd_80bf56ebce704c77a1e4454da20b5dd8~mv2.png\" data-load-done=\"\" \/><\/div>\n<p><button class=\"_92zp4\" type=\"button\" data-hook=\"image-expand-button\" aria-label=\"Expandir imagen\"><\/button><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"OjUiV\" data-hook=\"gap-spacer\"><\/div>\n<\/li>\n<\/ol>\n<\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<p id=\"viewer-6o3dm2064\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">Pero, lo m\u00e1s significativo en ese salto del EBE fue el <em>efecto de redistribuci\u00f3n del ingreso<\/em>\u00a0en favor de las ganancias del capital financiero, debido a la abrupta alza de la tasa de inter\u00e9s del 2% al 13% (Graf. 5a). La JD-BR justific\u00f3 la medida por la urgencia de controlar la inflaci\u00f3n, ante el incremento de su velocidad desde 2021, debido al choque de oferta mundial y los subsidios al consumo familiar aplicados por todos los gobiernos del mundo en ese periodo. Esa tendencia\u00a0se\u00a0intensific\u00f3\u00a0en 2022 cuando la inflaci\u00f3n fue del 13.1%, resultado asociado al alza de los precios del petr\u00f3leo y los abonos, como consecuencia de\u00a0la guerra en Ucrania.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block10\">La dura medida de la JD-BR no result\u00f3 muy efectiva en cuanto las causas de la inflaci\u00f3n en gran medida se asociaban al choque de oferta mundial e interna, con lo cual la inflaci\u00f3n anual en 2023 a\u00fan fue del 9,28%, manteni\u00e9ndose persistente sobre niveles del 5% en los dos a\u00f1os siguientes. No obstante, el abrupto salto de la tasa de inter\u00e9s contrajo temporalmente la inversi\u00f3n en 2023, la que empez\u00f3 a recuperarse a fines del mismo a\u00f1os, a pesar de las altas tasas, seguramente ante las necesidades imperantes de mantener la producci\u00f3n, tendencia que fue m\u00e1s clara a medida que descend\u00eda la tasa de inter\u00e9s a inicios de 2024 (Graf 2). La inversi\u00f3n volvi\u00f3 a ceder terreno entre fines de 2024 y 2025, en parte porque el nivel de tasa de inter\u00e9s permaneci\u00f3 alto (9,25% en promedio), y seguramente porque la tasa de ganancia volvi\u00f3 a contraerse (Graf 7b), ello, en un contexto de esc\u00e1ndalo pol\u00edtico permanente, marcado por el prop\u00f3sito de cercar e inmovilizar al actual gobierno.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block11\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-ylq728490\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG\">\u00a0<\/span><\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block12\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<p id=\"viewer-b24412209\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">La pol\u00edtica de altas tasas de inter\u00e9s aplicada por la JD-BR gener\u00f3 otro impacto importante, poco comentado. El de sostener e impulsar el est\u00edmulo a la entrada de capital de corto plazo, y al env\u00edo de remesas, debido al diferencial creado entre la tasa interna y la tasa externa de inter\u00e9s de referencia. Tal diferencia permite lo que en los mercados internacionales de dinero se denomina el <em>carry trade<\/em>, consistente en endeudarse en una moneda externa con bajas tasas de inter\u00e9s (EEUU) y llevarla a ganar intereses en otro pa\u00eds, donde la tasa de inter\u00e9s es m\u00e1s alta (Colombia), diferencia a la que se deben restar\u00a0los costos de movimiento de dinero y riesgos como la devaluaci\u00f3n s\u00fabita.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block13\">La gr\u00e1fica 3 muestra c\u00f3mo se ha elevado ese incentivo desde 2021, estimulando la tendencia hist\u00f3rica inmediata, donde el total de remesas super\u00f3 la Inversi\u00f3n Externa Directa en 2025<a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[1]<\/u><\/a>, pol\u00edtica que a su vez ha posibilitado una revaluaci\u00f3n sistem\u00e1tica del peso colombiano desde fines de 2022, reforzando\u00a0el diferencial, al reducir los costos de riesgo ante eventuales devaluaciones.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block15\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-gszke2325\" class=\"iE0py\">\n<div class=\"dmBIk IdS3R\">\n<figure class=\"FIZkV\" data-hook=\"figure-IMAGE\">\n<div class=\"bPwlu\" data-hook=\"image-viewer\">\n<div id=\"gszke2325\" class=\"RfJKi Nvf-x mXn8q\" data-hook=\"image-viewer-gszke2325\"><img decoding=\"async\" draggable=\"false\" src=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_4872306a41ce424fb7a6d0ea26d46678~mv2.png\/v1\/fill\/w_740,h_219,al_c,q_85,usm_0.66_1.00_0.01,enc_avif,quality_auto\/ce68dd_4872306a41ce424fb7a6d0ea26d46678~mv2.png\" alt=\"\" data-pin-url=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c\u00f3mo-transformar-inflaci\u00f3n-en-recesi\u00f3n\" data-pin-media=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_4872306a41ce424fb7a6d0ea26d46678~mv2.png\/v1\/fill\/w_946,h_280,al_c,lg_1,q_85\/ce68dd_4872306a41ce424fb7a6d0ea26d46678~mv2.png\" data-load-done=\"\" \/><\/div>\n<p><button class=\"_92zp4\" type=\"button\" data-hook=\"image-expand-button\" aria-label=\"Expandir imagen\"><\/button><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block16\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<p id=\"viewer-ne4c62719\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">En resumen, una pol\u00edtica de altas tasas internas de inter\u00e9s respecto del mercado de capitales externo,\u00a0acompa\u00f1ada de una din\u00e1mica de revaluaci\u00f3n,\u00a0se traduce en un incentivo para el arribo de capitales, en especial de corto plazo. Y tal pol\u00edtica tiene impactos importantes en un pa\u00eds cuyo ingreso nacional depende de las exportaciones de productos primarios (caf\u00e9, petr\u00f3leo, carb\u00f3n) y de ingresos del narcotr\u00e1fico. A tal componente se le suma el envi\u00f3 de ingresos de los m\u00e1s de 5,5 millones de nacionales que laboran en el extranjero, centrados en EEUU y Espa\u00f1a. As\u00ed, la suma total del ingreso externo tiene una base rentista, en tanto las exportaciones est\u00e1n afincadas en la explotaci\u00f3n de potencias naturales y en las diferencias con precios internacionales; sum\u00e1ndose ahora los ingresos por trabajo realizado en el exterior, que, si bien en su origen no son una renta, al ser enviados al exterior s\u00ed que toman\u00a0esa forma.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block18\">Para tener una referencia del impacto s\u00f3lo de las remesas, tengamos en cuenta que la masa salarial del 2025 fue de 638 billones de pesos, y que los 13.098 millones de d\u00f3lares de remesas, a una tasa promedio del a\u00f1o de $4.050, dan una cifra de 53 billones de pesos. As\u00ed, su entrada equivale a un 8,3% de los ingresos salariales, representando entre 2,8% a 3% de todo el PIB. Con esto, el efecto general de la masa de ingresos externos implica que su monetizaci\u00f3n en pesos presiona la demanda interna, sin que del lado de la producci\u00f3n exista una contrapartida necesaria, especialmente frente a rentas netas como narcotr\u00e1fico, remesas, y movimiento de capital a corto plazo. Un ejemplo del tal efecto se puede ver en el mercado de vivienda (refugio de inversi\u00f3n de los ahorros en las familias de ingresos medios), que sufre una contracci\u00f3n en la producci\u00f3n, pero la demanda se ha reactivado, tal como lo revela el \u00edndice de vivienda usada, al elevarse desde inicios de 2022 tras casi una d\u00e9cada de estar descendiendo.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block20\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block20\">Esa entrada de recursos provenientes del extranjero, vista s\u00f3lo desde el lado monetario, incrementa las <em>reservas nacionales en divisas<\/em>, las que deben convertirse\u00a0en pesos para circular en la econom\u00eda interna y por eso necesariamente incrementan\u00a0<em>la Base Monetaria<\/em>. Es as\u00ed que la Base Monetaria ha estado creciendo muy por encima del <em>M3<\/em>, medida que considera la expansi\u00f3n de recursos monetarios provenientes <em>del cr\u00e9dito <\/em>(Graf 4). Por su parte el cr\u00e9dito, sensible a los niveles de la tasa de inter\u00e9s, se ha mantenido bajo control (Graf 5).<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block22\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-ojlux3407\" class=\"iE0py\">\n<div class=\"dmBIk\">\n<figure class=\"FIZkV\" data-hook=\"figure-IMAGE\">\n<div class=\"bPwlu\" data-hook=\"image-viewer\">\n<div id=\"ojlux3407\" class=\"RfJKi Nvf-x mXn8q\" data-hook=\"image-viewer-ojlux3407\"><img decoding=\"async\" draggable=\"false\" src=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_26594f3f93cd4c3d91d4567958b699cb~mv2.png\/v1\/fill\/w_336,h_201,al_c,q_85,usm_0.66_1.00_0.01,enc_avif,quality_auto\/ce68dd_26594f3f93cd4c3d91d4567958b699cb~mv2.png\" alt=\"\" data-pin-url=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c\u00f3mo-transformar-inflaci\u00f3n-en-recesi\u00f3n\" data-pin-media=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_26594f3f93cd4c3d91d4567958b699cb~mv2.png\/v1\/fill\/w_612,h_367,al_c,lg_1,q_85\/ce68dd_26594f3f93cd4c3d91d4567958b699cb~mv2.png\" data-load-done=\"\" \/><\/div>\n<p><button class=\"_92zp4\" type=\"button\" data-hook=\"image-expand-button\" aria-label=\"Expandir imagen\"><\/button><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block24\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-w70ep2988\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"auto\">En ese sentido, la pol\u00edtica monetarista de la JD-BR de mantener altas las tasas de inter\u00e9s para controlar la inflaci\u00f3n resulta contradictoria. Porque si bien parece algo efectiva para comprimir el <strong><em>cr\u00e9dito<\/em><\/strong>\u00a0interno, (en especial el comercial e hipotecario), a su vez potencia el incremento de la <strong><em>oferta monetaria<\/em><\/strong>\u00a0sobre la cual opera la generaci\u00f3n de dinero cr\u00e9dito. Es decir, lo que gana con las manos, lo pierde con los codos, en tanto las altas tasas de inter\u00e9s estimulan la entrada de recursos, que al monetizarse presionan la demanda interna sin que del lado de la producci\u00f3n existan las condiciones necesarias\u00a0para corresponderle. Se genera as\u00ed un mecanismo que puede estar presionando la persistencia de la inflaci\u00f3n, y frente al cual el Banco de la Rep\u00fablica poco puede hacer, en tanto su religi\u00f3n es la de libre comercio y cambio. De este modo, el problema inflacionario no puede reducirse a un choque de demanda como lo interpreta el gobierno, o a un asunto monetario como afirma la JD-BR, y m\u00e1s bien se relaciona con contradicciones propias de la d\u00e9bil estructura productiva y la manera en que se viene desenvolviendo el actual ciclo de acumulaci\u00f3n.<\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block27\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block27\"><strong>\u00a03. <\/strong><strong><em>Las imposibilidades de la regulaci\u00f3n<\/em><\/strong><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block29\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block29\">Bajo la <em>ideolog\u00eda monetarista<\/em>\u00a0la posibilidad de controlar la inflaci\u00f3n por la v\u00eda de la restricci\u00f3n monetaria requiere, cuando menos, una coordinaci\u00f3n con el gobierno nacional para contener su gasto p\u00fablico y su demanda por deuda. Contrario a ello, existe un choque permanente, que hace parte del escenario bajo el cual las otras instituciones del Estado burgu\u00e9s \u2013entre ellas la JD-BR- \u00a0se han alineado\u00a0para cercar y limitar la acci\u00f3n de un gobierno que consideran peligroso en tanto intenta, sin mucho \u00e9xito, reformas b\u00e1sicas tendientes a redistribuir el ingreso.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block31\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block31\">Por su parte, en su \u201ckeynesiano\u201d juicio, el ejecutivo considera que la ampliaci\u00f3n del gasto p\u00fablico tiene efectos positivos en la redistribuci\u00f3n del ingreso que impactan efectivamente en la demanda, el crecimiento y el empleo, pol\u00edtica que en parte ha permitido sostener el d\u00e9bil crecimiento y <em><u>la estad\u00edstica<\/u><\/em>\u00a0de empleo, tras las crisis de la pandemia.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block32\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-zt3s39485\" class=\"iE0py\">\n<div class=\"dmBIk IdS3R\">\n<figure class=\"FIZkV\" data-hook=\"figure-IMAGE\">\n<div class=\"bPwlu\" data-hook=\"image-viewer\">\n<div id=\"zt3s39485\" class=\"RfJKi Nvf-x mXn8q\" data-hook=\"image-viewer-zt3s39485\"><img decoding=\"async\" draggable=\"false\" src=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_3459a25699434bf4ac19f26b3ae76bd1~mv2.png\/v1\/fill\/w_740,h_211,al_c,q_85,usm_0.66_1.00_0.01,enc_avif,quality_auto\/ce68dd_3459a25699434bf4ac19f26b3ae76bd1~mv2.png\" alt=\"\" data-pin-url=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c\u00f3mo-transformar-inflaci\u00f3n-en-recesi\u00f3n\" data-pin-media=\"https:\/\/static.wixstatic.com\/media\/ce68dd_3459a25699434bf4ac19f26b3ae76bd1~mv2.png\/v1\/fill\/w_1220,h_348,al_c,lg_1,q_90\/ce68dd_3459a25699434bf4ac19f26b3ae76bd1~mv2.png\" data-load-done=\"\" \/><\/div>\n<p><button class=\"_92zp4\" type=\"button\" data-hook=\"image-expand-button\" aria-label=\"Expandir imagen\"><\/button><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block34\">As\u00ed, tras la leve reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal en 2022 y 2023 (de -7,8% en 2020 a -5,3% y -4,3% del PIB), se regres\u00f3 a los altos niveles, con -6,7% y -6,4% entre 2024 y 2025. En ese resultado pesan los pocos recursos de los programas sociales, los costos los del d\u00e9ficit del fondo de los combustibles de a\u00f1os anteriores, y <strong>especialmente las altas partidas del pago de intereses por servicio de la deuda,<\/strong>\u00a0<strong>que puede abarcar hasta el 22% del presupuesto anual<\/strong>, que en m\u00e1s de 60% son un cheque a los bolsillos del capital financiero colombiano, beneficiado con la prima creada por\u00a0las altas tasas de inter\u00e9s que impone la JD-BR.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block36\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block36\">La grieta que separa al gobierno nacional del resto de instituciones del Estado, debido al prop\u00f3sito de cercarlo y limitarlo, trae serias consecuencias. Una es el freno sistem\u00e1tico a las propuestas de reforma tributaria en el Congreso, pol\u00edtica que necesariamente se traduce en que el ejecutivo pase a buscar recursos de cr\u00e9dito en el mercado interno. Tal demanda ha limitado la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s, en tanto la baja de confianza en el gobierno se manifiesta en la imposici\u00f3n de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por parte de los banqueros. Esa situaci\u00f3n la refleja el gr\u00e1fico 5, donde el mercado de TES ha soportado un alza desde inicios de 2024, tirando de las orejas al conjunto de las tasas internas de inter\u00e9s. Es as\u00ed que la negaci\u00f3n del Congreso y la deuda del gobierno se traducen en est\u00edmulos a mantener altos sus niveles, alimentando a su vez el diferencial externo, que como se ha dicho colabora en la persistencia de la inflaci\u00f3n, y en su reproducci\u00f3n como c\u00edrculo vicioso.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block37\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block37\">A esta situaci\u00f3n de desencaje institucional del Estado, con un choque agravado en el marco de la lucha electoral por la presidencia, se suma el contexto internacional. Como se sabe, la guerra contra Ir\u00e1n ha provocado el rebote de los precios del petr\u00f3leo por encima de los 110 d\u00f3lares, y existen afectaciones al comercio de abonos, en un escenario m\u00e1s complicado que el de 2022, con la guerra en Ucrania, en tanto la econom\u00eda de los EEUU es ahora m\u00e1s sensible a picos de inflaci\u00f3n y alzas en las tasas de inter\u00e9s debido a sus altos niveles de deuda. A ello se suman las previsiones de un periodo de sequ\u00eda en el segundo trimestre del a\u00f1o, que de sucederse podr\u00eda afectar el precio de los alimentos y materias primas b\u00e1sicas. Frente a tal escenario, la fracci\u00f3n monetarista de la JD-BR nuevamente est\u00e1 pisando el freno del cr\u00e9dito, mediante nuevos incrementos en la tasa de redescuento, llev\u00e1ndola ahora hasta el 11,25%, tras la subida de dos puntos porcentuales en enero y marzo.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block38\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block38\">Tales dificultades se presentan en un contexto donde el crecimiento del PIB presenta tasas flojas, debido a que la inversi\u00f3n ha tendido a contraerse, como antes se coment\u00f3. Al respecto, la leve recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n en 2022 y 2023 fue causada por una situaci\u00f3n excepcional de crecimiento <em>en la tasa de ganancia<\/em>, que permiti\u00f3 aumentar su componente de maquinaria y equipo hasta el 53% del total en 2022, cuando en 2019 apenas explicaba el 38%. Sin embargo, en 2024 las estad\u00edsticas permiten identificar un giro en <em>la tasa de ganancia<\/em> en direcci\u00f3n a su senda de mediano plazo,\u00a0 <em>dominado por bajas tasas de rentabilidad neta<\/em>\u00a0(Graf 7b)<a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftn1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[1]<\/u><\/a>. En tal contexto, una intensificaci\u00f3n en la subida de la tasa de inter\u00e9s podr\u00eda contraer a\u00fan m\u00e1s la inversi\u00f3n\u00a0y pichar las d\u00e9biles bases del crecimiento.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block39\"><\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block39\">Bajo tales circunstancias, las herramientas b\u00e1sicas de pol\u00edticas regulatorias del ciclo econ\u00f3mico se muestran d\u00e9biles tanto por el choque entre las instituciones estatales como por su uso intensivo, y en consecuencia su desgaste. Por ejemplo, es probable que el Congreso vuelva a negar la propuesta de reforma tributaria que presentar\u00e1 el gobierno en el pr\u00f3ximo julio. A eso se agrega que el gobierno ya no cuenta con mucho espacio para incrementar el gasto p\u00fablico y sostener artificialmente la producci\u00f3n. Por el contrario, el nivel de la deuda y su servicio permanece muy alto, de all\u00ed que la dirigencia de la burgues\u00eda \u2013organizada en sus gremios- le este urgiendo para aplicar reducciones. Este cuadro se completa con las limitaciones y contradicciones que ahora enfrenta la JD-BR para persistir en su pol\u00edtica de altas tasas de inter\u00e9s, en particular porque el choque con el gobierno nacional ha llegado al punto en que el Ministro de Hacienda se ha\u201cretirado\u201d de su Junta Directiva, la cual preside<a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftn2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[2]<\/u><\/a>.<\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<p id=\"viewer-ul51v9872\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"auto\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\">En resumen, se trata de una situaci\u00f3n que acarrea retos y riesgos, frente a los cuales las instancias estatales cuentan con herramientas desgastadas, limitadas y contradictorias en su esencial prop\u00f3sito de sacarle las casta\u00f1as del fuego al capital. Y en ello no se puede olvidar que a fin de cuentas el actual gobierno surgi\u00f3 como un intento de solucionar por la v\u00eda institucional la profunda crisis que vive el pa\u00eds, cuyo punto \u00e1lgido fueron las protestas de 2021, pudi\u00e9ndose valorar ahora que tal perspectiva, en la pr\u00e1ctica, no condujo a una salida. Por el contrario, <strong><em>la crisis fue interiorizada dentro de las instituciones del Estado y su propia fuerza las desencaj\u00f3<\/em><\/strong>, acarreando como consecuencia coyuntural que la burgues\u00eda no cuente ahora con la potencia reguladora que presuponen la combinaci\u00f3n del conjunto de pol\u00edticas tributarias, de gasto, monetarias y cambiarias.\u00a0<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block42\">As\u00ed, el problema de fondo es que las contradicciones propias del capitalismo van torn\u00e1ndose m\u00e1s dif\u00edciles de regular, de aqu\u00ed que tanto los diagn\u00f3sticos y pol\u00edticas que aplican las instancias estatales antes que traer soluciones tienden a intensificarlas, tal como sucede con los niveles de tasa de inter\u00e9s, inflaci\u00f3n y entrada de remesas. Con lo cual, el escenario es el de una burgues\u00eda que en realidad apenas puede capotear coyunturalmente las debilidades que provienen de una estructura productiva cada vez m\u00e1s d\u00e9bil, cada vez m\u00e1s dependiente de las exportaciones primarias y de los ingresos externos, y que se traduce en alta volatilidad, magro crecimiento, alto desempleo e informalidad, incrementando, en consecuencia, los costos sociales y de vida que sistem\u00e1ticamente caen sobre las familias proletarias.<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block43\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<div id=\"viewer-rysb79878\" class=\"dzhEF ntB6g fpTX4 bMKtZ\" dir=\"auto\"><strong><em>Bibliograf\u00eda<\/em><\/strong><\/div>\n<\/div>\n<div data-hook=\"rcv-block47\"><\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<ul class=\"NyLay fpTX4\">\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-0ph2z9879\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[1]<\/u><\/a>\u00a0Los datos son los publicados por el Banco de la Rep\u00fablica en su Bolet\u00edn de Indicadores Econ\u00f3micos de marzo de 2026. As\u00ed como tomados de las p\u00e1ginas del DANE en sus Cuentas Nacionales.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<div data-breakout=\"normal\">\n<ul class=\"NyLay fpTX4\">\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-vfa1t920\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[2]<\/u><\/a>\u00a0Distribuyendo salarios, impuestos y\u00a0Excedente Bruto de explotaci\u00f3n e ingreso mixto como un 100% del ingreso, la participaci\u00f3n de esa tercera partida <strong>pas\u00f3 del 51,4% del total en 2020 a 56% en 2022<\/strong>, de acuerdo a las cuentas nacionales del DANE seg\u00fan enfoque del ingreso, y s\u00f3lo tendi\u00f3 a ajustarse en 2024.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-um2vb2218\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[3]<\/u><\/a>\u00a0En forma simple el diferencial a corto plazo se mide como tasa del BR menos tasa de la FED; el de largo plazo TES a diez a\u00f1os menos bonos del tesoro de EEUU a diez a\u00f1os. No se considera el efecto de riesgo.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li class=\"FvLjp\" dir=\"auto\" aria-level=\"1\">\n<p id=\"viewer-bpwo721663\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\" dir=\"\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftnref1\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[4]<\/u><\/a>\u00a0La tasa de ganancia se estima a la Marx: masa de plusval\u00eda sobre capital total adelantado. En este caso: EBE e ingreso mixto menos salarios sobre stock de capital + masa salarial para un trimestre. La tasa de ganancia media neta el numerador es: EBE \u2013 masa salarial \u2013 impuestos netos. Los datos son los del DANE cuentas nacionales, PIB enfoque de los ingresos, series actualizadas 16 feb\/2026. Para el stock de capital: anexo a la PTF del stock actualizada a 31 de marzo de 2026.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li id=\"viewer-xalos9882\" class=\"dzhEF ntB6g lLj-R bMKtZ\"><span class=\"_0pqiG lLj-R\"><a class=\"j16pn x1srh\" href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n#_ftnref2\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-hook=\"web-link\"><u>[5]<\/u><\/a>\u00a0Es importante tener en cuenta que el actual gobierno nombr\u00f3 a cuatro de sus siete miembros, entre ellos a Olga Lucia Acosta, propuesta por el ex ministro de hacienda J.A. Ocampo, directiva que mantiene ahora una postura en respaldo a la corriente monetarista.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><a href=\"https:\/\/www.centropraxis.co\/post\/c%C3%B3mo-transformar-inflaci%C3%B3n-en-recesi%C3%B3n\"><strong>Fuente: PRAXIS\/Edgar Fern\u00e1ndez<\/strong><\/a><\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Abril ha iniciado con un duro rifirrafe entre el gobierno y la Junta Directiva del&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4035,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[56],"tags":[57,1190,1191],"class_list":["post-4034","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-medios-aliados","tag-colombia","tag-inflacion","tag-recesion"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.6 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Colombia. \u00a1C\u00f3mo transformar inflaci\u00f3n en recesi\u00f3n! -<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Colombia. 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